欧皇证券 OpenAI与甲骨文达成3000亿美元算力订单

9月10日，据彭博亿万富豪指数，甲骨文（Oracle）联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）的财富达到3930亿美元，超越马斯克，成为全球首富。

近日，《华尔街日报》援引知情人士消息报道称，OpenAI已与甲骨文签署了一份史无前例的云计算合同，在未来五年内购买价值约3000亿美元的算力服务。这一承诺不仅远超OpenAI当前的收入规模，也被认为是有史以来最大规模的云计算合同之一。

根据披露，这份合同将于2027年开始实施，年均支出约600亿美元。相比之下，OpenAI在今年6月公布的年收入仅为100亿美元，不足合同年均支出的五分之一。这意味着，OpenAI必须在未来数年内通过产品和市场扩张来支撑这一巨额承诺。

合同执行需要4.5吉瓦电力容量，相当于约400万户家庭的用电量。如此庞大的算力规模，既体现了OpenAI对未来AI发展前景的押注，也折射出其首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）一贯“敢想敢干”的风格。

对甲骨文而言，这笔订单也是一次高风险、高回报的赌注。今年6月，该公司在一份文件中首次暗示了这笔交易：披露自2027年起将新增年收入超过300亿美元的云服务协议。随着未来更多数据中心上线，来自OpenAI的收入或将继续增长。

在9月9日盘后披露的最新财报中，甲骨文表示，截至8月31日的季度中新增3170亿美元未来合同收入。消息公布后，10日其股价一度飙升42%—43%，推动甲骨文公司董事长拉里·埃里森（Larry Ellison）个人财富激增逾1000亿美元。

不过，风险同样不容忽视。标普全球市场情报数据显示，甲骨文目前的总债务股本比率高达427%，远超微软的32.7%。在截至8月的12个月中，甲骨文运营现金流为215亿美元，资本支出达274亿美元，已超过其现金流能力。而为了支撑与OpenAI的合同，甲骨文或需进一步举债购买AI芯片与扩建数据中心。

对OpenAI而言，这笔合同是解决算力短缺的重要途径，但也加重了其财务压力。该公司曾因对微软独家算力供应的不满而寻求新的合作伙伴。如今，甲骨文成为其重要新供应商之一，并与Crusoe等合作伙伴计划在怀俄明州、宾夕法尼亚州、得克萨斯州、密歇根州和新墨西哥州等地建设大型数据中心。

与此同时，奥尔特曼仍在推进多项高投入项目，包括与博通（Broadcom）合作研发定制芯片、尝试推出iPhone竞争产品，以及打造名为“Stargate”的新云计算企业。去年秋天，他向投资者透露，OpenAI预计要到2029年才能实现盈利，在此之前可能累计亏损高达440亿美元。

华尔街金融界将这种高额投资比作“现代淘金热”。摩根士丹利预计，2024年至2028年间，全球在芯片、服务器及数据中心基础设施上的支出将累计达到2.9万亿美元。随着各大科技巨头掀起AI基础设施扩张潮，美国本土电力供应在部分地区趋于紧张。

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